近期,利好金价的因素突出。在欧洲债务危机、美国债务问题及美联储第三轮量化宽松货币政策预期升温等因素推动下,国际金价再现强劲涨势。进入7月,金价彻 底扭转6月末下行调整的局面,一路高歌猛进,并于7月18日突破1600美元整数关口。截至7月18日黄金已连续11个交易日收阳,尽显牛市本色。
主要推动因素
首先是欧债问题的恶化。欧洲银行业压力测试结果差强人意,欧元区针对希腊的第二轮援助迟迟未有定论,爱尔兰、葡萄牙已深陷入债务泥沼,而意大利和西班牙的 状况亦令人担忧。国际评级机构纷纷向欧元区债务问题国家发难。7月1日,标准普尔称,虽然意大利政府已在周四推出了额外的财政紧缩计划,但该机构仍有三分 之一的可能性会在未来24个月中下调意大利的主权信用评级。7月5日,美国信用评级机构“穆迪投资者服务公司(简称‘穆迪’)”将葡萄牙长期政府债券评级 连降四级,从Baa1降至Ba2,即“垃圾级”(相当于其他评级机构从BBB+降至BB),前景展望为负面。7月6日,穆迪和惠誉下调西班牙部分银行评 级。国际评级机构惠誉7月13日将希腊长期外币和本币发行国违约评级由“B+”下调至“CCC”,并将希腊短期外币IDR由“B”下调至“C”.惠誉称, 下调希腊评级反映该国缺乏充足资金及可靠的欧盟与国际货币基金组织新计划。正是欧债问题的愈演愈烈,推动黄金价格由节节攀升。
其次是美国债务上限的问题。国际评级机构穆迪7月13日警告,鉴于美国出现债务违约的风险正在加大,已把美国国债列入“观察名单”,可能把信用评级从 AAA调低为AA,因法定债务上限将无法及时上调的可能性不断上升。金融市场开始担心共和、民主两党分歧难解,无法在8月2日期限之前达成主要预算协议。 专家表示,如果国会无法达成协议,将引发全球金融市场的动乱,并可能导致美国再次陷入衰退。
第三个因素是QE3预期日趋升温。美联储主席伯南克在美国众议院金融服务委员会就经济及货币政策发表半年一度的证词时表示,美联储将继续在相当长的一段时 间内维持利率在极低水平,同时暗示在必要时对美国经济采取更多刺激措施。他指出,“美联储在进一步放宽政策上必须保留所有的选项。” 伯南克分析了六项经济指标:失业率、消费开支、房地产、出口、企业投资和通货膨胀。在这六项指标中,除了出口和企业在设备与软件上的投资增加令人欣慰,前 三项重要指标却均不乐观。
金价后市因素分析
以下对后市可能影响黄金走势的因素逐一进行分析,首先看利好因素:
一,欧债问题仍是金价上涨的重要推动力。目前看,欧债担忧短期难以快速解除,长期而言有进一步深化的风险。目前阶段,摆在欧盟面有两大迫切解决的任务:
首当其冲的是希腊债务问题,尤其是决定私营机构在新一轮对希腊救助过程中的角色;一直以来,各国对私营部门如何参与援助未能达成一致。作为欧洲最大的经济 体德国一直反对使用欧洲金融稳定工具直接或间接回购希腊债券。分析认为,采取回购债券的方式,是欧盟没有选择的选择,希腊债务危机已经威胁到整个欧元区安 全,引发了一场信任危机。信用评级机构也表示,如果延期还款安排是强制性的,那么可能会构成债务重组,从而被视为违约,这将触发欧洲金融市场剧烈动荡。而 惠誉周三更是强硬表态,即便自愿行为的债务展期也将被视为债务重组,并面临降级风险。因此无论最终采取何种方式,降级风险都存在。
其次是预防蔓延,一旦危机扩散至意大利和西班牙该如何应对。近期,市场担心欧债危机将蔓延至意大利,受此情绪影响,意大利国债收益率直线上升,刷新欧元区 成立以来的纪录。意大利国会众议院15日以314票赞成、280票反对的投票结果,批准了规模为766亿欧元的财政紧缩计划,该计划此前已获意大利参议院 批准。虽然财政紧缩计划获得通过,但有分析人士指出,断言意大利能够顺利巩固财政还为时过早。财政紧缩计划中的大部分预算削减目标将在2013年至 2014年实现,而2013年是意大利大选年,预计紧缩计划中减少税收优惠、降低公共福利、提高退休年龄等措施将引发选民的抵触情绪,增加意大利政府削减 开支的压力。此外,意大利经济发展前景黯淡,今年一季度,意大利GDP环比微增0.1%,低于欧元区平均水平。截至2010年年底,意大利公共债务占国内 生产总值(GDP)比重高达119%,名列欧元区成员国第二。此外,西班牙的情况亦不容乐观。数据显示,西班牙2010年预算赤字占国内生产总值的比例高 达9.2%.尽管西班牙政府正实施30年来规模最大的预算削减措施,同时还采取措施提高退休年龄和缩减裁员成本。但从目前国内层次来看,西班牙经济缺乏复 苏动力,房地产泡沫随时可能破裂,这对银行和金融机构来说无疑是一颗定时炸弹。无论是意大利还是西班牙,哪一个国家的倒下都将引发大爆炸的风险。
长期来看,欧元区度过这次危机的唯一途径必然是让希腊、葡萄牙和爱尔兰逐渐摆 脱对救助措施的依赖,重返私人信贷市场融资。但这个过程是需要付出较大的代价,因为问题国家在接受救助时是以财政紧缩为条件,紧缩措施下本已衰退的经济难 见起色。因此这需要经历很长的时间成本或不确定因素存在。作为避险需求黄金无疑因此长期受益。
二,美国债务上限问题。奥巴马从6月下旬开始亲自协调两党削减赤字的磋商。截至目前,两党在增加税收、削减赤字的内容,以及提高债务上限的时限等议题上均 存有分歧。其中最为突出的矛盾在是否上调税收方面。民主党人坚持称,增税必须是任何一种赤字削减计划的一部分内容。共和党人则认为,同意上调税收,将会让 共和党失信于选民。而对于是否削减赤字问题,具白宫最新消息,奥巴马已经同意了约1.7万亿美元的支出裁减计划,并且希望通过增税来填补资金缺口。从而争 取到提高债务上限且足够国家度过2012年,届时奥巴马和大多数国会议员都将面临选举。当前离债务上限是否上调的时间8月2日大限越来越近,如果不能通过 提高债务上限的议案那么美国将面临灾难性的后果。
三,通胀风险仍存在。放眼全球经济形势,新兴市场国家以及部分发达国家的通胀水平仍保持高位,并有进一步抬头的风险。尽管在欧债危机担忧的影响下,以原油 为首的大宗商品价格走低成为抑制通胀的重要因素。但这只是暂时的,此时放言全球通胀退潮为时尚早。
如像中国、印度这样的新兴市场国家已进入通胀高水位时代。部分发达国家的通胀水平亦在高位。如6月份欧元区CPI水平居高不下,同比上升2.7%,环 比持平,超过欧洲央行规定的2%的警戒线;英国通胀水平更加高,虽然6月CPI环比出现下降,但仍处于很高的水平。尽管国际能源署宣布释放6000万桶原 油的行动打压油价暂时下行,但由于供求矛盾的突出,以及全球经济探底反弹的趋势,原油未来仍将上涨。
利空因素:
短期利空因素主要在于技术性调整以及来自实物市场的打压。有分析师指出,在过去一年,每当创新高后,金价会在5个交易日进行剧烈的,有意义的调整。目前金 价最高高出此前历史高位二十多美元,有回调的风险。此外,一般而言7月份属于黄金实物市场的淡季。据南非标准银行(Standard Bank)在报告中指出,黄金正面临来自实物市场的打压。报告指出,实物卖盘和碎金卖盘已连续第四天超出买盘,导致该行的实物黄金流动指数自4月末以来首 次进入负值区间。该行称,实物卖盘目前为13个月以来最强劲。
长期的利空因素主要在于美联储推出第三轮量化宽松的可能性不大。首先是美国自身有通胀的风险。周四在美国参议院讲话时伯南克一改前一日态度,表示近期通胀 压力水平正在逐步上升,即便采取第三轮刺激政策,效果也未必一定很好。此外,如果真的推动第三轮量化宽松措施,必将引起其它国家的强烈反对。因为这轮全球 通胀的演进主要归功于美国为刺激经济而连续推动的两轮量化宽松政策。如果再次推出QE3,那么诸如欧元区、英国以及新兴市场国家等饱受通胀之苦的国家将难 以容忍,势必会强烈反对。在重大的舆论压力之下,QE3的推出需要寻找更多的“借口”。
中长期继续走强
综上分析,对比多空双方的因素,无论是由于避险需求还是抗击通胀,黄金仍具有很大的吸引力。引用伯南克最近的一个观点,“黄金是一种资产,也是一种传统, 长期以来的传统。”这就很好地解释了即使推出退出金本位制已久,黄金的青睐依旧不减的原因。
现货黄金已经站上1600美元/盎司的高位,黄金已跨进一千六的崭新时代。虽然短期波动的因素仍然存在,但对于金价中长期的走势,依旧持乐观的态度。经历了前期的调整,黄金这次或许能走得更高,因为目前的市场环境更加利好黄金。
(作者:马贵军 来源:银率网)